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证券交易零佣金?券商要怎么赚钱?

来源:鑫汇股讯网时间:2021-08-11 12:00作者:鑫汇股讯网编辑

聚焦当下


美国的零佣金时代已然降临


打开浏览器查查天气、用免费邮箱把文件打包上传、最后就着咖啡点开一部老电影——悠闲自在的午后时光伴着微苦的香气缓缓流淌。我们早已习惯了这样的日常,心安理得地享受着这些便捷而免费的服务。


当然,我们也知道,这些东西并不是真正免费的——微博首页铺天盖地的推广链接、付费才能使用的大容量电子邮箱、电影高潮横刀直入的广告…企业有N多种办法从免费用户身上赚钱。现在,这一商业模式被越来越多的互联网券商所采用,就此拉开了零佣金时代的序幕。


10月1日,美国最大的互联网券商嘉信理财(Charles Schwab)表示,从2019年10月7日开始,所有通过移动和网络交易渠道,交易在美国和加拿大交易所上市的股票、ETF基金和期权的佣金,由每笔4.95美元直接降到零。消息发布后,美国第二大互联网券商亚美利交易(TD Ameritrade)、零售经纪商亿创理财(E*Trade)、还未上市的Ally Invest、资管巨头富达投资(Fidelity Investments)也紧随其后。


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至此,今年10月以来,美国已有五家机构先后宣布实现交易零佣金,引发市场热议。券商股投资者紧张疑虑,担心“拱手让利”影响营收;大多数人则是欢欣鼓舞地迎接零佣金时代的到来。


实际上,听起来匪夷所思的“零佣金”, 既不是券商们为了争夺顾客做出的自损之举,也不是白白让利的慈善行为,它只是持续了数十年的券商佣金大战合乎逻辑的终点。


2. 回望过去


横扫中外的券商佣金大战始末


对美国券商来说,佣金大战始于1975年《美国证券法修正案》(U.S. Securities act Amendments)的颁布——该修正案取消了固定交易佣金制度。一些券商借此机会提高了佣金费率,试图增收;但嘉信理财却反其道而行之,宣布收取相对便宜的70美元交易费,把自己定位成为客户提供低价服务的折扣经纪商,迅速实现了规模增长。


参照价格竞争的伯特兰模型(Bertrand model):对于从事同质业务的寡头厂商,实现纳什均衡的价格水平将等于厂商边际成本——也就是说,价格将降到厂商只能弥补生产成本的程度。佣金大战也适用这个模型。


倘若每个投资人都愿意在佣金最便宜的券商开户交易,只要有一家公司宣布提供低价服务,没有哪家公司敢冒着客户流失的风险维持高价。一时间,券商们风声鹤唳、草木皆兵,一旦听闻某家传来降佣的消息,便争先恐后地跟进降佣,生怕一不留神,好不容易打下的市占率江山就此拱手让人。


折扣经纪业务的火苗越烧越旺,最终,不断加剧的竞争压力把券商一般化的佣金费率逼近了降无可降的位置——成本。券商间的“价格战”演变成了“成本战”。


不过故事还没有结束。伴随第三次科技革命和电子计算机的应用发展,券商的成本步步下降,一般佣金水平也随之降低——2005年大约是13美元一笔,今年已降至5美元一笔。在“零佣金”浪潮袭来之前,一些交易商就已经开始提供部分免费业务。


2018年,富达投资推出了零佣金的指数基金;摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)则提出了一项免费服务计划,覆盖了100只股票和ETF交易。今年2月,嘉信理财和富达双双宣布扩大免佣金交易ETF的范围。


在国内,佣金大战同样狼烟四起。2014年3月7日,国金证券和互联网公司腾讯联手打造的互联网金融产品“佣金宝”正式上线,以其万分之二的低佣金率在股民团体和券商行业内激起了巨大反响。由于目前我国证券交易所规费在万分之一点五至万分之一点八之间,再加上营业部需要缴纳的税费,万分之二这一数字其实已经压在了券商的成本底线上。


“佣金宝”搅动券商佣金市场的余温尚未退去,同年3月27日,中山证券打出狠招,上线了主打手机开户证券交易零佣金的“零佣通”,给其他券商降佣带来更大的压力。不过,上线短短一天之后,因为担心引发恶性竞争和行业危机,“零佣通”被证监会以涉嫌违规叫停。


证监会机构部巡视员欧阳昌琼表示,佣金费率不得低于收取监管费用以及交给交易所登记结算机构相关费用——“底是万分之零点九,顶是千分之三。”


虽说有了政策限制低于成本的不正当竞争,但“佣金宝”的合法性被认可之后,券商行业原本的佣金体系被打破,佣金战的蔓延已成定局。行业内部竞争加剧,加速了证券行业整体佣金收入的下滑态势。



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