对于业绩报表中“伪增长”的股票应该如何识别？

现在A股市场上的上市公司，每个季度都会公布以此财务报表，投资者根据这些财务数据来判断该上市公司股票的价值。但是现在财务报账作假在市场上已经不是什么罕见的事情了，很多上市公司为了操纵股价，或者为了防止被ST以及退市，都会在财务上做一些手脚。而在这其中需要格外注意的，就是那些业绩“伪增长”的股票。要想识别这些业绩“伪增长”的股票，可以从以下几个方面来判断。

1、拉长周期观察最近几年业绩的变化，一家上市企业业绩长期年化10%收益已经很厉害，如果长期年化能达到20%收益，绝对算得上是高增长的企业，这种企业现金分红多，而且容易走出牛股。而那种业绩增长在50%以上的公司，未来的增长率会有所下降，如果一直持续下去就要注意了，有可能是财务造假的业绩，不要轻易去相信。因为对于大部分的上市公司来说，能够保持稳增长的已经是不错的了。

2、对于财务数据上的净利润数据，在财务上具有可操作性，要用现金流去验证，这里面可能涉及应收应付银行承兑汇票，以及记在投资现金流中，属于经营性质的日常资产维护费用等。所以账面净利润数据需要结合其它的数据指标进行综合分析，不能仅仅以账面的经营净现金流去判断净利润质量高，很可能会做出错误投资决策。

3、就是对上市公司的估值，无论是美国还是A股，市盈率估值水平都是在10-20倍之间，如果上市公司处于这个区间内就比较合理，而且越靠近10倍的公司越理想。要是市盈率特别高，超过50甚至10倍的话，就要特别的注意，是什么原因引起的，如果不合理要尽量避免这些股票的操作。

4、多观察行业头部企业，对于依赖政策的行业，头部企业获取的政策支持力度更大，而对于仍处于行业洗牌期的行业，头部企业幸存的概率更高，且头部企业在规模、技术、客户等多方面优势使得其获得高于行业增长速度的可能性较高。选择头部企业是成长投资的较好策略，否则出现“伪增长”股的概率就会相对较高。因为在红利之后，在经济萧条之际，龙头企业往往能够保持一定的市场份额，而不是龙头的企业则是会出现较大的洗牌。

5、了解上市企业的核心价值，“伪增长”股缺乏核心产品，没有较大的市场占比，通常会把资金投放到各个领域之中来分散风险。而真正的稳定“增长”企业投资重在估值与盈利的双击，而成长阶段盈利增速越大则估值越高。

6、观察股票的机构、基金占比，“伪增长”股的机构、基金占比会相对较少，因为机构基金对于上市公司的调查非常严密，因此分辨真假的准确度也比散户高。类似于平准基金、保险资金、社保基金、外资机构、公募基金、阳光私募基金主要遵循价值投资理念，参与的也是以价值股和成长股为主，而投资风格越保守的机构，参与价值投资的比例更是非常越高。而对于“伪增长”股来说，则是散户，小型私募等参与的比例更多一些，因为炒作的是周期，热点，以及概念。

在A股市场上，真正高增长的价值股，占全A总市值的10%，而其余的90%股票则是周期性的形态，随市场的周期大幅震荡，长期复合收益率不明显。所以制定自己的投资策略之前，一定要清楚的明白和了解，自己选的是什么类型的股票，千万不要把“增长”股当成“伪增长”股来做，有的时候会得不偿失。